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　　原油：短期焦躁，中期或有承压

　　1、周度原油价钱先涨后跌，结果周五收盘，WTI12月合约收盘至70.38好意思元/桶，周度收涨1.6%。布伦特1月合约收盘至73.87好意思元/桶，周度涨幅1.32%。SC2412夜盘532元/桶。周内好意思国总统大选后果尘埃落地，油市情谊周折，动荡运行。

　　2、油市的特朗普交游理解为多空不合加重，主要矛盾体咫尺，一方面是好意思国石油分娩商渴望在特朗普担任总统技能减少对原油分娩的监管，这意味着石油供应加多，从而导致价钱下降。另一方面，特朗普收效也意味着对伊朗和委内瑞拉石油实施更多制裁，可能会推高价钱。此外，对于OPEC+来说，可能会被劝服收复供应，包括加多产量和开释浮动存储的石油，地缘政事的垂危现象也有可能会缓解。

　　3、供应方面，好意思国在飓风拉斐尔来袭之前，能源分娩商关闭了好意思国墨西哥湾跨越23%的石油产能。但是，对于飓风轨迹和强度的最新预测缩短了拉斐尔飓风对石油分娩变成的风险，风暴在周五减轻为二级飓风，瞻望供应将快速收复。好意思国石油和自然气钻机总额抓稳于585座，与旧年同期比拟钻机总额减少31座，比例为5%。好意思国原油产量周度为1350万桶/日，好意思国石油行业的预期仍是稳步擢升产量。

　　4、EIA库存数据来看，截止2024年11月1日当周，包括战术储备在内的好意思国原油库存总量8.14881亿桶，比前一周增长354.1万桶；好意思国买卖原油库存量4.27658亿桶，比前一周增长214.8万桶；好意思国汽油库存总量2.1128亿桶，比前一周增长41.2万桶；馏分油库存量为1.15809亿桶，比前一周增长294.7万桶。原油库存比旧年同期低1.86%；比往日五年同期低5%；汽油库存比旧年同期低2.73%；比往日五年同期低2%；馏分油库存比旧年同期高7.23%，比往日五年同期低6%。从原油到制品油全面累库，意味着需求的理解较为疲软。

　　5、需求方面，市集温雅国内需求的提振进度。数据夸耀，2024年10月份，中国入口原油4469.6万吨，环比下降1.7%，同比下降8.7%；1-10月份，中国累计入口原油45707.4万吨，同比下降3.4%。跟着近期国内务策的不停出台及落地，市集对于中国需求的预期不停改善，不外现时数据看存在一定的滞后性，疏导季节性淡季，需求预期难有大幅提振。因而全年国内原油入口及加工量同比理解为负增长。国外来看，好意思国总统大选带来新的政策预期提振经济，放慢需求下滑的速率。

　　6、抽象来看，短期油价理解为涨跌节律切换，情谊市理解赫然，但中期来看油价仍有一定承压。

　　燃料油：低硫供应端开动收紧

　　1、供应方面：由于来自欧洲的低硫燃料油套利货减少，瞻望12月新加坡燃料油市集库存会赫然缩短。结果11月4日当周，新加坡燃料油库存录得1802.3万桶，环比前一周加多266.9万桶（17.38%）；富查伊拉燃料油库存录得832.5万桶，环比前一周减少49.8万桶（5.64%）。

　　2、需求方面：海关数据夸耀，2024年1-9月中国保税船用燃料油入口数目为335.6万吨，同比增长16.41%。跟着安装脱硫塔船舶数目的加多，高硫船燃加注需求量不停攀升，支抓前三季度保税船用燃料油入口量同比大幅增长。瞻望2024年中国保税船用燃料油全年入口量在450-500万吨。

　　3、老本方面：本周OPEC+决定将原定于11月底到期的约220万桶/日的自觉减产措施进一步延长至12月底，OPEC+方面还示意本年产量超出配额的斟酌国度将会在2025年9月之前完成赔偿性减产义务。此外，好意思国安全和环境轨则局示意，好意思国墨西哥湾约17%（跨越30万桶/日）的原油产量因飓风拉斐尔而关闭。宏不雅方面，特朗普晓示在2024年总统选举中收效，其对于传统化石能源的支抓或在畴昔从产量层面给油价带来压力，不外其对于伊朗和委内瑞拉相对强硬的气派也将影响世界原油市集边缘供应。此外，好意思联储在11月议息会议上按期降息25个基点，放缓降息门径恰当市集预期，同期声明重申服务和通胀的风险大体平衡、支抓充分服务。短期油价或保管区间动荡，恭候进一步驱动。

　　4、策略不雅点：本周，国际油价先扬后抑，新加坡燃料油价钱先涨后跌。从基本面看，低硫燃料油市蚁合构走坚，高硫燃料油市集保管矫健。低硫方面，受新加坡矫健的卑劣需求以及11月西半球至新加坡的套利流入量减少的支抓，亚洲低硫燃料油市蚁合构走强。咫尺东西方的套利窗口开放，但欧洲市集低硫燃料油供应极端垂危，瞻望11月西半球的套利到货量比10月减少约30万吨。同期，近期科威特Al-Zour真金不怕火厂大齐燃料油出口至富查伊拉，流入新加坡的船货减少。高硫方面，亚洲高硫燃料油市集短期内多将保抓区间波动，来自中东地区的供应减少或将冲抵俄罗斯货品流入量加多的影响。此外，高硫燃料油与原油价差贴水收窄，将遏抑真金不怕火厂高硫燃料油原料端的需求。瞻望短期高、低硫十足价钱仍将侍从油价波动，此前LU-FU价差已出现走扩迹象，瞻望在四季度高硫需求走弱、低硫供应收紧的配景之下该价差进取仍有一定空间。

　　沥青：供应加多，需求基本收尾

　　1、供应方面：百川盈孚对国内92家主要沥青社会库统计，本周社会库存率为20.08%，较上周下降0.62%；本周国内真金不怕火厂沥青总库存水平为30.17%，较上周下降0.7%；近期真金不怕火厂产量抓续擢升，本周国内沥青厂装配总开工率为27.87%，较上周上升0.05%。证明隆众对96家企业追踪，2024年10月国内沥青总产量为231.1万吨，环比加多30.85万吨，增幅15.41%；同比下降65.54万吨，降幅22.09%。

　　2、需求方面：近期朔方需求基本收尾，南边需求也难有增量。隆众资讯统计，本周国内沥青54家企业厂家样本出货量共38.4万吨，环比减少18.2%；国内改性沥青69家样本企业改性沥青产能诈欺率为13.2%，环比缩短0.1%，同比下降2.9%。

　　3、老本方面：本周OPEC+决定将原定于11月底到期的约220万桶/日的自觉减产措施进一步延长至12月底，OPEC+方面还示意本年产量超出配额的斟酌国度将会在2025年9月之前完成赔偿性减产义务。此外，好意思国安全和环境轨则局（BSEE）示意，好意思国墨西哥湾约17%的原油产量因飓风拉斐尔而关闭。BSEE示意，受飓风拉斐尔影响，能源分娩商也曾关闭跨越30万桶/日的石油分娩。近期好意思国原油产量连续上升，达到创记载的1350万桶/日。宏不雅方面，特朗普晓示在2024年总统选举中收效，其对于传统化石能源的支抓或在畴昔从产量层面给油价带来压力，不外其对于伊朗和委内瑞拉相对强硬的气派也将影响世界原油市集边缘供应。此外，好意思联储在11月议息会议上按期降息25个基点，放缓降息门径恰当市集预期，同期声明重申服务和通胀的风险大体平衡、支抓充分服务。短期油价或保管区间动荡，恭候进一步驱动。

　　4、策略不雅点：近期部分真金不怕火厂12月协议开释，真金不怕火厂挺价意愿也偏强。不外现时沥青产量加多但需求下降赫然，市集情谊合座较为悲不雅。供应端，跟着真金不怕火厂利润的建设，11月国内沥青排产小幅加多，供应方面合座较为阔气，尽司库存仍在去化，但后续去库脚步或渐渐放缓。11月中上旬，朔方地区仍有赶工收尾支抓，但是支抓幅度渐渐减轻，南边地区多为沉稳需求为主。瞻望在沥青供需端穷乏赫然驱动的配景之下，十足价钱和裂解价差合座以偏弱为主，温雅年末冬储需求。

　　橡胶：现货价钱坚挺，胶价企稳

　　1、供给端，国内海南岛台风扰动抓续。2024年10月中国入口自然及合成橡胶（含胶乳）系数65.9万吨，较2023年同期的63万吨加多4.6%。1-10月中国入口自然及合成橡胶（含胶乳）共计578.7万吨，较2023年同期的654.4万吨下降11.6%。印尼前三季度自然橡胶、夹杂胶系数出口120.2万吨，同比下降11%；系数出口到中国11.8万吨，同比降33%。

　　2、需求端，本周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为78.82%，较上周小幅走低0.14个百分点，较旧年同期走高6.61百分点。本周山东轮胎企业全钢胎开工负荷为60.19%，较上周走低1.91个百分点，较旧年同期走低1.78百分点。结果11月8日当周，国内轮胎企业全钢胎制品库存40天，周环比加多1天；半钢胎制品库存37天，周环比加多1天。

　　3、库存：11月01日当周，自然橡胶青岛保税戋戋内库存为5.73万吨，较上期减少0.16万吨，跌幅2.72%。11月01日当周，青岛地区自然橡胶一般贸易库库存为23.01万吨，较上期加多1.01万吨，涨幅4.59%。截止11-08，天胶仓单24.669万吨，周环比加多3230吨。交游所总库存26.3176万吨，周环比下降3146吨。截止11-08，20号胶仓单8.0941万吨，周环比下降3025吨。交游所总库存8.4269万吨，周环比下降3023吨。

　　4、合座来看，国内海南岛产区将受新一轮台风降雨打扰，现货价钱企稳，产量总体放量，需求刚性抓稳，国内库存水平去库放缓，基本面矛盾偏弱，宏不雅上国外降息落地与国内稳增长政策出台，提振需求端预期，短期橡胶企稳。

　　聚酯：履行与预期，纺服出口“抢出口”与涤丝产销低迷

　　1、本周PX价钱跌后小幅反弹。至周五十足价钱环比着落1.4%至835好意思元/吨CFR。本周PTA价钱动荡整理，现货周均价在4849元/吨，环比高涨0.5%。本周乙二醇价钱重点动荡抬升，基差有所转弱。现货基差低位成交至01合约升水29-30元/吨隔壁。

　　2、供给端，结果11月8日，中国PX开工负荷为78.9%，较上期下降0.7%。亚洲PX开工负荷为73.5%，较上期下降0.4%。PX装配变化：福海创160万吨PX装配因前说念故障，11/8泊车侦查约4-5天；东营富海200万吨装配受前说念装配降负荷影响，10月中下旬PX负荷下调，11月上收复；浙石化计议200万吨PX装配11月负荷下降，周内负荷渐渐擢升中；科威特芳烃82万吨装配因重整故障，PX降负，咫尺瞻望11月中下收复。结果11月8日，PTA开工负荷为80.8%，周环比加多0.3%。PTA装配变动：本周独山能源250万吨、逸盛宁波3线200万吨装配重启，虹港250万吨PTA装配按计议侦查，仪化300万吨PTA装配降负至5成。结果11月7日，中国大陆地区乙二醇合座开工负荷在67.41%（环比上期上升0.17%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在60.54%（环比上期下降1.84%）。

　　3、需求端，结果本周五，初步核算国内大陆地区聚酯负荷在93.4%隔壁，达到年内高位。

　　4、合座来看，PTA开工高位运行，对PX需求较好，装配供应试查加多，基本面转好下，PX价钱偏强动荡。温雅原油价钱波动，外围宏不雅变化。卑劣聚酯负荷抬升至93%以上，短期国外纺织服装“抢出口”预期加多，但履行涤丝产销低迷，需求预期会有所提振，对咫尺高位的PTA库存瞻望得以去化，短期价钱侍从老本原油波动。乙二醇11月国产量将渐渐加多，需求聚酯负荷不弱，供需双增下乙二醇价钱宽幅动荡。

　　聚烯烃：基本面边缘转弱

　　1、供应：PE方面上海石化LDPE部分装配插足大修阶段，另外，茂名石化、扬子巴斯夫等装配本周也有临时泊车，周内侦查装配加多，产能诈欺率下降，下周大庆石化、中韩石化、扬子巴斯夫等侦查装配重启，瞻望产量小幅加多。PP方面，本周装配开工负荷小幅下降，产量变动不大，保管在66万吨/周的水平隔壁，下周浙江石化二线45万吨/年装配计议泊车，上海石化二线、神华宁煤等装配计议重启，侦查失掉量瞻望再度擢升，聚丙烯平均产能诈欺率存下降预期。

　　2、需求：跟着旺季渐渐插足尾声，近期聚烯烃卑劣开工率增速赫然放慢，而且有部分品种甚而出现了开工率缩短的情况。瞻望后续跟着终局采购计议完成，新跟进的订单数目将开动下降，需求支抓将渐渐减轻。

　　3、库存：本周PE和PP产量齐有小幅回落，供应压力不大。需求方面有所分化，PE卑劣刚需较好，周初抓续补库，分娩企业库存和社会样本仓库库存均着落；PP卑劣工场新增订单有限，接货意愿偏弱，本周合座库存总量小幅高涨。后续PE方面仍有刚需支抓，瞻望库存将小幅下降，而PP方面需求支抓相对偏弱，瞻望库存小幅上升。

　　4、原料：布伦特原油现货价钱环比上升4.29%至76.03好意思元/桶，石脑油价钱环比上升1.44%至667.22好意思元/吨，乙烷价钱环比下降1.41%至3172.50元/吨，能源煤价钱环比上升0.00%至855.00元/吨，甲醇价钱环比上升0.66%至2481.00元/吨。

　　5、总结：月内固然有新产能投产计议，但装配开车流程中，多保管低负荷运行，因此供应端压力加多有限。需求方面，短期来看市集仍有刚需支抓，且PE需求相对较强，但后续跟着耗尽向淡季过度，需求支抓有减轻预期。抽象来看，聚烯烃基本面将渐渐转弱，周五财政政策落地，市集将渐渐转头基本面交游，而且近期原油走势偏弱，瞻望聚烯烃动荡偏弱运行。

　　PVC：政策落地，转头基本面交游

　　1、供应：聚氯乙烯企业开工率环比下降1.40%至78.08%，其中电石法开工率环比上升1.34%至78.57%，乙烯法开工率环比下降8.66%至76.66%；装配侦查失掉量环比上升5.29%至12.73万吨；总产量环比下降1.41%至45.35万吨，其中电石法产量环比上升1.34%至33.81万吨，乙烯法产量环比下降8.66%至11.54万吨。

　　2、需求：卑劣企业开工率环比下降4.52%至43.48%，其中管材开工率环比下降1.64%至37.81%，型材开工率环比下降6.56%至39.15%；产销率环比下降1.35%至134.53%。

　　3、库存：总库存环比上升0.77%至86.26万吨，企业库存环比上升0.86%至38.48万吨，社会库存环比上升0.70%至47.78万吨。

　　4、原料：能源煤价钱855.00元/吨，电石价钱2700.00元/吨，石脑油价钱环比下降0.62%至7038.60元/吨，甲醇价钱环比上升0.66%至2481.00元/吨。

　　5、总结：供应端，下周复产装配较多，产量有加多预期；需求端，房地产施工渐渐回落，管材和型材的开工以及市集成交出现赫然下滑，跟着气温的下降，后续需求仍存下降预期；库存方面，供应保管矫健，但终局需求偏弱，去库压力赫然加多。抽象来看，卑劣需求同比理解欠安，而且后续仍有下降可能，基本面偏空，周五财政政策落地，市集将转头基本面交游，因此瞻望PVC价钱偏弱运行。

　　甲醇：供应保管高位，去库速率放慢

　　1、供应：本周国内甲醇收复触及产能产出量多于侦查、减产触及产能产出量，导致产量及产能诈欺率高涨。入口方面，本玉成港量小幅加多，外轮在统计周期内37.46万吨，内贸船周期内补充2.19万吨，依旧较为阔气。下周国内装配复产仍然较多，瞻望产量延续涨势，到港量仍处偏高位置，供应存加多预期。

　　2、需求：本周山东烯烃企业负荷稍有缩短，大齐企业装配运行矫健，保管MTO行业合座高位动荡，传统卑劣开工率小幅下降。瞻望MTO企业装配运行矫健，个别装配波动幅度较窄，行业开工保管高位，传统卑劣在产业链利润较前期走弱的情况下，开工率短期后续可能会渐渐缩短。

　　3、库存：本周内地企业库存连续去库，近期期货盘面高涨对现货市集氛围有所提振，贸易商及卑劣采买积极性提高，企业合座出货顺畅，因此企业库存环比连续着落。甲醇口岸库存连续累库，下周外轮到港预期保管高位，卑劣需求变动或相对有限，瞻望下周口岸甲醇库存或连续累库。

　　4、总结：供应方面近期中东主力区域甲醇市集受自然气限气影响，部分装配开工存一定变动，对国内甲醇市集存一定提振，但咫尺来看外轮到港量仍处偏高位置，需求方面咫尺MTO开工率保管在高位，传统卑劣需求变动不大，插足11月之后甲醇卑劣行业大齐疲软，卑劣需求偏弱，而甲醇价钱咫尺较为坚挺，导致甲醇卑劣大齐行业利润较之前着落，因此瞻望传统卑劣开工会有所走弱。抽象来看，合座供应仍处高位，固然咫尺需求支抓相对较强，但存走弱预期，短期降库速率或放慢，因此瞻望甲醇主力合约价钱动荡偏弱运行。

　　纯碱：盘面转向基本面逻辑，短期或承压

　　1、期货价钱：本周纯碱期货价钱区间动荡，趋势不赫然，结果周五收盘主力合约收盘价1514元/吨，较上周五着落1.94%。

　　2、现货价钱：本周纯碱现货价钱大齐矫健，个别地区价钱微幅下调，咫尺主流地区重碱送到贸易价钱重点1450~1500元/吨隔壁。

　　3、供应：本周西北等地区开工负荷下降，随同其他装配短停，纯碱分娩水平小幅下降。隆众数据夸耀，本周纯碱行业开工率85.20%，周环比下降0.09个百分点；纯碱周度产量71.03万吨，周环比小幅下降0.10%。近期纯碱供应变化幅度绝顶有限，部分企业复产时分有所延伸，但分娩水平总体保抓高位运行。

　　4、库存：本周纯碱企业库存窄幅波动，边缘变化幅度有限。隆众数据夸耀，本周纯碱企业库存167.5万吨，较周一小幅高涨0.77%，较上周下降0.16%。本周纯碱社会法子库存擢升2.44万吨至33.6万吨操纵，纯碱中上游仍保抓累库趋势。

　　5、需求：纯碱刚需水平仍濒临熟悉，本周卑劣浮法玻璃行业日熔量擢升200吨至15.84万吨，光伏玻璃日熔量下降2100吨至9.32万吨，重碱需求合座连续萎缩。采购需求方面，月初部分低库存卑劣刚需补库，但市集投契及囤货氛围偏弱，纯碱采购需求趋于严慎。结果11月8日，纯碱周度表不雅耗尽量71.3万吨，周环比擢升4.3%；纯碱产销率100.38%，周环比擢升4.23个百分点。

　　6、不雅点：从各项蓄意来看，本周纯碱产量、库存变化幅度均绝顶有限，但需求仍处于下滑周期，基本面依旧承压。本周国表里市集伏击事件较多但后果也曾落定，市集后续温雅点将在于政策抓续度及履行情况。固然中始终在政策提振下纯碱玻璃产业链将抓续受益，但国内财政政策公布后，短期盘面对宏不雅及政策交游逻辑将渐渐转向基本面。由于纯碱本人供需驱动不及，纯碱期价存在回调压力。市集仍将保抓高波动特征，留神抓仓风险。温雅国内务策履行情况、纯碱需求变化及玻璃期价走势。

　　尿素：市集驱动有限，盘面动荡为主

　　1、期货价钱：本周尿素期货价钱宽幅动荡，趋势不赫然。结果周五收盘主力合约报价1837元/吨，较上周五高涨0.77%。

　　2、现货价钱：现货市集价钱窄幅波动，结果11月8日山东临沂地区尿素市集价钱1810元/吨，河南商丘地区尿素市集价钱1830元/吨，二者分手较上周高涨20元/吨、30元/吨。

　　3、供应：本周尿素供应水平波动幅度有限。隆众数据夸耀，结果11月8日尿素行业日产量18.75万吨，较上周五的18.51万吨小幅擢升0.24万吨，增幅1.30%。近期湖北地区存在一套52万吨装配投产预期，导致尿素日产擢升1600吨操纵。再加向前期侦查装配存在复产预期，尿素供应压力依旧偏高。相对好的方面在于11月中旬之后朔方供暖季开启，气头企业开工仍存在季节性下降预期，届时将缓冲部分新产能带来的压力。

　　4、库存：尿素企业库存抓续蕴蓄，且现时十足水平已达到2020年以来的第二高位。隆众数据夸耀，本周尿素企业库存136.31万吨，周环比擢升8.93%。从季节性特征来看11月中下旬之后供应下降或带动企业库存小幅去化，但尿素企业仍濒临若何消化高库存问题，尿素市集也濒临高库存流向市集的冲击压力。

　　5、需求：现时尿素需求处于淡季周期，市集成交主要以化肥淡储为主。由于现时市集不笃定身分较多，且供应压力依旧偏高，承储企业蚁合采购情况偏少，对需求支抓也相对有限。工业需求方面，卑劣复合肥行业开工固然存在季节性回升预期，但咫尺变化幅度有限。隆众数据夸耀，结果11月8日尿素卑劣复合肥、三聚氰胺行业开工分手为28.35%、61.12%，较上周擢升1.44个百分点、下降0.23个百分点。

　　5、国际市集：10月29日印度IPL发布新一轮国际尿素招标，11月11日截标，报价灵验期11月18日。本次印标独一求印度西海岸货源，我国出口至印度以东海岸为主，本次仍难以参与，但印度招标后果公布后仍可能对国内市集产生情谊扰动，密切温雅印标量价后果。

　　6、不雅点：合座来看，尿素供需两头变化幅度均有限，市集驱动不赫然，瞻望下周期价仍将延续区间动荡款式。温雅国际市集印标动态、期货市集斟酌品种走势。

　　玻璃：阶段性高位风险渐渐夸耀

　　1、期货价钱：本周玻璃期货价钱宽幅动荡，趋势不赫然。结果周五收盘主力合约收盘价1353元/吨，较上周五着落0.07%。

　　2、现货价钱：玻璃现货价钱仍处于上行通说念，11月8日浮法玻璃市集均价1386元/吨，较上周五高涨55元/吨。

　　3、供应：固然玻璃供应水平已降至同比低位，但市集也存在新燃烧产线，对消冷修产线失掉量。隆众数据夸耀，11月8日浮法玻璃在产日熔量15.84万吨，较上周小幅擢升200吨/天。玻璃供应水平再度下降空间有限，压制玻璃的同期提振重碱需求。

　　4、库存：玻璃库存连续去化，本周玻璃企业库存4892.2万重箱，较上周下降4.18%。贯通数周的去库给玻璃厂提供挺价心态，周内不少玻璃厂纷繁提涨出厂价钱。

　　5、需求：本周玻璃现货成交抓续保管高位，个别地区虽有波动但各地区产销率大齐时分齐处于100%以上水平。高成交的抓续性一方面收货于卑劣年底前赶工需求开释，另一方面则在于期现市集正向联动环境下，中卑劣采购意愿增强。固然赶工需求仍将支抓玻璃现货成交，但由于卑劣企业开工同比偏低、订单同比偏弱景象依旧存在，再筹商到资金等客不雅身分，玻璃卑劣行业对原片采购的承远程仍有待进一步考据。

　　6、不雅点：合座来看，玻璃基本面仍在边缘好转，现货市集情谊短期也依旧较为积极。筹商到后期玻璃供应水平再度下降空间已绝顶有限，一朝卑劣采购情谊减轻，玻璃企业可能再次濒临累库压力。本周国表里伏击事件后果均已出炉，后续市集温雅点将落在好意思联储降息后世界资金对中国财富的醉心进度、国内务策抓续度及履行情况。从情谊层面上来看这些齐将给玻璃期货市集过甚斟酌品种提供支抓，但筹商到玻璃期价自9月中旬触底反弹已近两个月，市集高位风险在渐渐蕴蓄，不摒除阶段性回调的可能。玻璃期价波动幅度依旧偏高，留神把控抓仓风险。温雅玻璃库存变化趋势、现货成交抓续度及政策履行力度。

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包袱裁剪：李铁民